证券时报记者 赵梦桥 吴琦天成创亿
近期，多只代表中小盘乃至小微盘的指数均创下阶段性新高，涨幅相对各大宽基指数更是遥遥领先，相关主题基金净值也取得不俗表现。
然而，因个股对资金承载力有限，为了防止对股价产生重大影响，也为了保护基民利益，多只产品不得不采取限购措施。此外，面对节节攀高的基金规模，部分中小盘乃至小微盘主题基金不得不改变投资策略，一方面愈发分散投资，降低对个股的持仓比重；另一方面则将资金投向容量更大的大盘股。
中小盘主题基金频限购
和上一轮牛市不同，在今年的升温行情中，与“核心资产”相对应的中小盘股乃至小微盘股涨幅更为犀利，如代表中小盘风格的中证2000、国证2000指数则是远超同期沪深指数涨幅，4月7日以来分别上涨了34.04%、29.29%，Wind分类下“微盘股”指数更是涨超56%天成创亿，股价持续走在创新高的路上。
相对应的，投资风格偏向中小盘股的主题基金年内净值走势颇为可观。如诺安多策略基金年内涨超60%，建信灵活配置基金亦有近50%的涨幅。
然而，由于小市值公司对资金的承载能力有限，在年内频创新高的背景下，多只相关基金产品已出手实施限购。
7月31日，诺安多策略宣布于8月4日起暂停5000元以上的大额限购。7月28日，中信保诚多策略公告称，即日起暂停1000元以上大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务，这是中信保诚多策略今年以来第三次发布相关限购公告。此外，招商成长量化选股股票自7月24日起暂停20万元以上的大额申购。
部分基金选择调整策略天成创亿
在基金规模猛增的情况下，除了采取限购策略以外，靠着中小盘股实现良好业绩的基金经理，有的选择降低持股比重；还有基金经理甚至不得不将资金投向容量更大的大盘股。
以前述中信保诚多策略为例，该基金在去年规模低于7亿元时，尚能在中小盘股中“从容”地精挑细选，然而截至今年一季度末，该基金规模增至11.99亿元，持仓个股就算占比只有2%左右，对于一些小微盘股来说，可以轻松进入前十大股东的行列。根据今年一季报披露的持仓来看，前十大重仓股中，该基金跻身7只股票的前十大股东。
因此，为了坚守微盘策略，且减少对公司股价的影响，二季度内基金经理继续降低了对个股的持仓权重，所有个股的持有市值占基金净值均不到1%。因此，前十大重仓股合计仅占基金净值不到8.64%；此外，权益资产仓位占基金净值仅约为57%。类似情况还有诺安多策略，截至今年二季度末，该基金重仓股的持有市值全部在1100万元附近，前十大重仓股合计持股市值仅占基金净值4.4%。
另一些此前作为微盘基金的代表，则在近几个季度内选择策略转向。以招商量化精选为例，这只基金因被投资者踊跃加购，截至二季度末，规模已经接近50亿元。在去年末时，该产品仍聚焦于中小盘股乃至小微盘股，但今年二季报重仓股名单中，出现了市值超过200亿元的华润双鹤、横店东磁、吉比特以及市值超过400亿元的南山铝业。此外，金元顺安元启作为全市场最早发掘微盘股价值策略的产品，曾因重仓微盘股取得了极佳的业绩。然而，从基金季报持仓分析来看，该基金在2024年就尝试改变微盘股策略，连续多个季度重仓中大市值公司，不过收效并不是很明显。
需关注拥挤度风险
在持续创下阶段性新高之际，基金经理纷纷提醒微盘股或中小市值公司风险。
平安基金基金经理丁琳表示，微盘股面临流动性风险，需随时警惕。诺安多策略基金经理王海畅和孔宪政在二季报中更是直言，该基金阶段性会有大幅波动，本质上不是低风险投资，不希望大家对产品的波动和回撤比产生不切实际的期待。对该策略而言，下跌是上涨（长期涨幅）的一部分，而且是实现长期预期收益不可缺少的一部分。
“产品策略持仓市值偏小，非常受益于今年以来的小市值行情，也恳请投资者高度关注小市值风险。” 招商量化精选基金经理王平表示。
长盛北证50成份指数增强基金经理陈亘斯认为，由于流动性的溢出效应，微盘股整体屡创历史新高，但其背后对资金净流入和动量效应的依赖过高，脱离了基本面估值体系天成创亿，需要关注急速调整的尾部风险。
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